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建信投資詳解債轉股“建行模式”
2020-04-02 作者: 記者 向家瑩 張莫 北京報道 來(lái)源: 經(jīng)濟參考報

  政策持續發(fā)力下,市場(chǎng)化債轉股進(jìn)程正加速推進(jìn)。記者了解到,據初步統計,作為債轉股實(shí)施機構里的“頭雁”,建行旗下的建信金融資產(chǎn)投資有限公司(下稱(chēng)“建信投資”)截至2019年末已累計簽約市場(chǎng)化債轉股項目規模約8544億元,累計落地項目規模3146億元,持續保持同業(yè)第一。

  建信投資有關(guān)負責人日前在接受《經(jīng)濟參考報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示,經(jīng)過(guò)成立以來(lái)近三年的實(shí)踐,建信投資在投資、募資、股權管理、股權退出等多方面積極探索創(chuàng )新。他說(shuō),AIC(金融資產(chǎn)投資公司)切實(shí)發(fā)揮了市場(chǎng)化債轉股主力軍的作用,已成為防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的重要工具、提升股權融資市場(chǎng)規模與質(zhì)量的重要抓手,是助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

  創(chuàng )新探索債轉股“建行模式”

  建信投資是行業(yè)首家獲批籌建、首家獲批開(kāi)業(yè)、首家取得營(yíng)業(yè)執照開(kāi)業(yè)的市場(chǎng)化債轉股實(shí)施機構。盡管成立時(shí)間不到三年,但建信投資的市場(chǎng)化債轉股業(yè)務(wù)在同業(yè)中始終保持領(lǐng)先。據該負責人介紹,截至2019年末的初步統計顯示,其市場(chǎng)化債轉股累計簽約金額約8544億元,累計落地金額約3146億元,持續保持同業(yè)第一;2019年內新增簽約金額約1300億元,新增落地金額約1594億元,也都保持行業(yè)領(lǐng)先。

  而在簽約落地規模保持行業(yè)領(lǐng)先的同時(shí),建信投資在投資、募資、股權管理、股權退出等多方面也積極探索創(chuàng )新?!白?017年成立以來(lái),建信投資就致力于打造‘具有建行特色的債轉股投資風(fēng)格’,通過(guò)建立專(zhuān)業(yè)化股權投資隊伍,創(chuàng )新銀行實(shí)施機構開(kāi)展債轉股投資的業(yè)務(wù)模式?!痹撠撠熑吮硎?。

  他舉例稱(chēng),在債轉股投資模式方面,建信投資首創(chuàng )“發(fā)股還債”的“建行模式”,目前已成為主要債轉股模式。在募資模式方面,按照“資管新規”要求發(fā)行了市場(chǎng)首單債轉股專(zhuān)項投資計劃,并成功募集社會(huì )資金。在股權管理和參與企業(yè)治理方面,向絕大多數被投企業(yè)派駐董監事,并向部分重點(diǎn)企業(yè)派駐具有較大職權的監事長(cháng)等核心人員。建信投資的業(yè)務(wù)創(chuàng )新獲得了國家的高度認可,如,其實(shí)施的云錫項目作為首單市場(chǎng)化債轉股項目,入選國家“砥礪奮進(jìn)的五年”大型成就展;實(shí)施的江西中鼎國際項目,通過(guò)市場(chǎng)化債轉股、引入民營(yíng)投資者和員工持股計劃等三位一體方式深度推動(dòng)了國企改革,作為唯一債轉股案例入選國家“偉大的變革——慶祝改革開(kāi)放40周年大型展覽”。

  特別值得一提的是,在股權退出方面,建信投資日前在北金所轉股資產(chǎn)交易平臺上線(xiàn)當日,將其持有的華聯(lián)鋅銦部分股權掛牌交易。這也是市場(chǎng)化債轉股資產(chǎn)相對集中交易啟動(dòng)以來(lái)行業(yè)內的首單資產(chǎn)轉讓掛牌。

  近期開(kāi)始運行的相對集中的交易試點(diǎn)與原有交易方式相比有多個(gè)優(yōu)勢,如提高交易效率、拓寬轉股股權退出通道、降低信息不對稱(chēng)、達到價(jià)格發(fā)現目的等?!熬C合考慮以上種種優(yōu)勢,我們判斷,未來(lái)在市場(chǎng)逐步活躍、機制逐步完善情況下,通過(guò)債轉股交易平臺開(kāi)展相對集中交易有望成為債轉股資產(chǎn)交易的主要渠道之一?!痹撠撠熑吮硎?。

  AIC已成助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展重要力量

  “從建信投資近三年的業(yè)務(wù)實(shí)踐看,市場(chǎng)化債轉股能有效降低企業(yè)杠桿率,推動(dòng)企業(yè)股權的多元化和現代企業(yè)制度的建立和完善?!痹撠撠熑吮硎?,AIC切實(shí)發(fā)揮了市場(chǎng)化債轉股主力軍的作用,已成為防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的重要工具、提升股權融資市場(chǎng)規模與質(zhì)量的重要抓手,是助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

  AIC是防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的重要工具。該負責人說(shuō),我國企業(yè)債務(wù)風(fēng)險有周期性原因,但更主要是體制、機制性原因,其中一個(gè)重要的原因即為商業(yè)銀行債務(wù)性融資為主的間接金融體系。建信投資作為大型商業(yè)銀行所屬債轉股實(shí)施機構,使命之一即為將傳統的儲蓄型和債務(wù)性融資通過(guò)市場(chǎng)化債轉股有序穩妥轉化為股權性資金。同時(shí),深入參與企業(yè)治理和推動(dòng)企業(yè)改革,提升企業(yè)治理水平和效率,控制企業(yè)盲目負債和盲目擴張,從而在體制、機制上建立防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的長(cháng)效機制?!?019年以來(lái),建信投資的落地債轉股項目平均降低標的企業(yè)杠桿率10個(gè)百分點(diǎn)以上。此外,還通過(guò)參與渤海鋼鐵、北方重工等企業(yè)重整,使企業(yè)涅槃重生,一定程度上避免了區域性金融風(fēng)險的發(fā)生?!彼f(shuō)。

  AIC是提升股權融資市場(chǎng)規模與質(zhì)量的重要抓手。該負責人表示,在提升股權融資規模方面,AIC借助國家定向降準資金的支持,依托大型商業(yè)銀行的市場(chǎng)地位和良好信譽(yù),通過(guò)發(fā)行各類(lèi)資管產(chǎn)品、金融債等金融產(chǎn)品,有能力大規模動(dòng)員社會(huì )資金并轉化為對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權投資。在提升股權融資質(zhì)量方面,以建信投資為代表的AIC有能力和動(dòng)力發(fā)揮積極股東的作用,對企業(yè)原有大股東形成有力制衡,從而有效約束企業(yè)亂負債、亂投資、亂擴張的行為,有效改善企業(yè)公司治理結構,提升企業(yè)治理水平,并且依托國有大型商業(yè)銀行集團的綜合優(yōu)勢,對企業(yè)做大做強主業(yè)、整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)化財務(wù)結構、提高管理效率等多方面提供賦能增值的服務(wù)。比如,2019年,建信投資依托于已投資的建筑建材類(lèi)企業(yè),構建建筑行業(yè)的生態(tài)圈,共享行業(yè)信息、減少無(wú)效競爭、推動(dòng)行業(yè)發(fā)展,今年建信投資將在這方面加大工作力度。

  “AIC更是助推經(jīng)濟領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展的重要力量?!痹撠撠熑苏f(shuō)。他表示,我國關(guān)系國計民生的傳統行業(yè)普遍面臨負債多、杠桿高、效率低、盈利差的問(wèn)題。解決問(wèn)題的關(guān)鍵就在于推動(dòng)企業(yè)混合所有制改革和治理能力提升。這些傳統行業(yè)企業(yè)大多規模較大且處于成熟階段,所需的單筆投資規模較大,一般不受現有股權投資機構的青睞,但長(cháng)期以來(lái)是大型商業(yè)銀行的重要客戶(hù)。依托母行客戶(hù)渠道優(yōu)勢,金融資產(chǎn)投資公司可快速精準識別出具有發(fā)展前景和股權融資需求的傳統企業(yè)。金融資產(chǎn)投資公司更注重適中的收益-風(fēng)險組合,可以向企業(yè)匹配規模大、回報要求適中的股權性資金,有效彌補傳統行業(yè)股權投資的市場(chǎng)空白,對傳統行業(yè)企業(yè)的混合所有制改革、轉型升級和提質(zhì)增效形成強有力的支撐。

  政策支持力度還需再加大

  盡管政策持續發(fā)力,但債轉股仍面臨包括募資難、債轉股股權風(fēng)險權重較高等現實(shí)問(wèn)題,有待政策進(jìn)一步予以解決。該負責人表示,為更好發(fā)揮AIC的作用,建議在拓寬募資渠道、降低債轉股風(fēng)險權重等方面加大政策支持力度。

  除降準資金的定向支持外,社會(huì )資金也是AIC的重要資金來(lái)源。對此,該負責人建議,為更加充分發(fā)揮商業(yè)銀行集團的募資優(yōu)勢,要進(jìn)一步放寬對債轉股募資的限制,盡快出臺債轉股資管產(chǎn)品的管理細則,允許符合條件的公募理財資金投資于優(yōu)質(zhì)企業(yè)市場(chǎng)化債轉股,明確將實(shí)施機構發(fā)行的資管產(chǎn)品、債轉股私募基金納入保險資金、社?;鸬耐顿Y范圍,允許債轉股實(shí)施機構及附屬機構設立的資管產(chǎn)品和私募基金可以以轉股為目的承接債權。

  此外,該負責人還表示,在降低債轉股資本占用方面有待政策進(jìn)一步發(fā)力。根據相關(guān)規定,商業(yè)銀行通過(guò)AIC持有非上市公司債轉股股權的風(fēng)險權重為400%,持有上市公司債轉股股權的風(fēng)險權重為250%。相比而言,商業(yè)銀行對正常工商企業(yè)貸款的風(fēng)險權重為100%。

  “以建信投資為例,截至2019年底,建信投資已持近千億元的股權資產(chǎn),預計2020年底將進(jìn)一步增加,將對母行資本占用形成一定壓力。我們建議,可采取階段性降低AIC和母行債轉股股權風(fēng)險權重,或建立基于資產(chǎn)質(zhì)量更加精確的差別化風(fēng)險權重等形式解決資本占用過(guò)多問(wèn)題?!痹撠撠熑苏f(shuō)。

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